На рынке криптовалют опять эйфория. Ее спровоцировало сообщение, что Tesla приобрела биткойны на $1,5 млрд и может начать принимать их в оплату за автомобили. Компания первой из списка крупнейших по выручке Fortune 500 перевела часть свободных денег в биткойн — и вот уже его курс в понедельник–вторник взлетает на 20% до нового максимума, превысив $48 000. А криптоаналитики соревнуются в предположениях, какие еще крупные компании вот-вот последуют примеру Tesla (стоит ли удивляться, что сразу прозвучало имя Apple). И в обоснование своих идей о неминуемости перетока миллиардов долларов с корпоративных казначейских счетов в биткойн вспоминают теорию Джорджа Сороса.
Специалисты по управлению корпоративными финансами, между тем, пожимают плечами. «Компании вкладывают свободные деньги в очень высококачественные, краткосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом и готовы на относительно низкую доходность по ним. Не думаю, что можно найти обоснованные причины для инвестиций корпоративной наличности в рискованный актив, такой как биткойн, где можно получить значительный убыток», — сказал Financial Times Джерри Клейн, управляющий директор Treasury Partners.
Годовая волатильность портфеля инструментов, в которые размещены денежные средства корпораций, составляет около 1%, говорится в отчете JPMorgan Chase. Вложение даже 1% средств в биткойн приведет к росту волатильности до 8%, что неприемлемо, поэтому вряд ли стоит ожидать значительного притока корпоративных средств на крипторынок, считают аналитики банка.
Но подобные мнения тонут в волнах энтузиазма. Вечером во вторник и утром в среду на сайте криптоновостей CoinDesk было четыре статьи на тему, спровоцированную Tesla:
- «Биткойн может вырасти еще сильнее: Tesla указывает корпоративным казначействам инвестиционный путь»;
- «Станет ли Apple следующей компанией из Fortune 500, которая купит биткойны?»;
- Ведущий популярной программы «Безумные деньги» на CNBC «Джим Крэмер считает, что „каждый“ корпоративный казначей должен думать о биткойне»;
- «Ждать ли „рефлективных“ покупок биткойна после Tesla?».
Рынок закладывает в цены вероятность того, что другие компании повторят новаторскую стратегию управления денежными средствами Tesla и Microstrategy, цитирует CoinDesk Джона Крэмера, трейдера GSR: «Течения постоянно смещаются в сторону крипты, и за поворотом могут скрываться суверенные инвестфонды, которые составят следующую волну институтов, перенявших эту корпоративную стратегию». (Американский производитель программного обеспечения Microstrategy в середине 2020 г. перевел в биткойны все свободные денежные средства: компания потратила $1,145 млрд, сейчас ее вложения стоят $3,2 млрд. Ее статус, однако, не сравнится со статусом Tesla и Илона Маска, который с декабря стал положительно высказываться о биткойне, подпитывая его рост.)
Очень сильно выросло число опционов с разными сроками исполнения по ценам от $56 000 до $72 000, сказал CoinDesk Мэтью Дибб, сооснователь Stack Funds: «Если считать рынок опционов показателем уровня энтузиазма инвесторов, курс пойдет гораздо выше».
Рыночный репортер CoinDesk Омкар Годбоул вспоминает теорию рефлективности, согласно которой, как он пишет, «положительная обратная связь между ожиданиями и фундаментальными экономическими факторами может вызывать значительное ралли на рынке». Покупка биткойнов Tesla в этом контексте может рассматриваться как подтверждение давних заявлений фанатов криптовалют, что те могут служить резервным активом; это привлекает на рынок новых покупателей, толкая цены все выше, поясняет Годбоул.
Он, правда, не упоминает, что термин «рефлективность» был введен Соросом для обозначения ситуации, когда цены растут просто потому, что они растут, не имея фундаментальной основы в объективной реальности. Сорос много говорил об этом после того, как в 2007–2008 гг. рухнул рынок субстандартной ипотеки в США, спровоцировав мировой финансовый кризис.
Во время пузыря биткойна в 2017 г. Lamborghini начала принимать биткойн в оплату; продажи марки подскочили, потому что молодые трейдеры решили «откэшиться», вспоминает Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money: «Соблазн заиметь крутую тачку на какое-то время взял верх над готовностью держать криптовалюту до конца жизни». После этого практически не было сообщений о том, что Volkswagen (Lamborghini входит в этот автоконцерн) сделал с биткойнами, отмечает Триси: «Можно предположить, что их тут же перевели в деньги, потому что акции Volkswagen никак не отреагировали».
У Tesla почти $20 млрд денежных средств (в основном заемных); размещение 7,5% в такой волатильный актив — это ставка с плечом, сделанная компанией с огромной задолженностью, указывает Триси. Интересно и то, что Tesla сдала годовой отчет, где рассказала об инвестиции в биткойн, в тот же день, когда китайские регуляторы сообщили: сразу пять ведомств изучают жалобы водителей на Tesla. Они связаны с качеством и безопасностью сделанных в Китае машин (аномальным ускорением, возгоранием аккумуляторов, обновлением программного обеспечения). Однако новость об инвестиции в биткойн затмила всё, и акции Tesla подорожали в понедельник на 1,3%. С минимумов в марте 2020 г. они выросли в 9 раз, но с начала января торгуются в боковике. При таких показателях стоимости (отношение капитализации к прибыли, или P/E, составляет 1351) «у Tesla нет права на плохую новость, даже если она остается центром притяжения спекулянтов», считает Триси.
Tesla пошла на рискованный шаг, затрудняющий оценку компании, написал в отчете Питер Гарнри, директор по стратегии на рынке акций Saxo Bank. При возможном падении биткойна на 50% ей придется отразить в отчетности убыток в $750 млн, что почти соответствует чистой прибыли за 2020 финансовый год ($812 млн), указал он. Учесть же прибыль от возможного роста, согласно правилам отчетности US GAAP, она сможет, только продав биткойны. «Модели оценки капитализации Tesla станут очень сильно зависеть от колебания курса биткойна», — отметил Гарнри.
Кроме того, у биткойна есть серьезные проблемы в таких вопросах, как отмывание денег, и политика «знай своего клиента», поэтому Tesla будет непросто принимать криптовалюту в оплату без радикального ужесточения политики по соблюдению регулирующих норм, добавил он.
«Безумие на рынке криптовалют полностью объясняется краткосрочным спекулятивным трендом/манией, — написал в качестве комментария для Bloomberg Джеффри Холли, старший аналитик Oanda Asia Pacific. — Я только и слышу шум о том, как высоко может вырасти курс биткойна, а вот относительно того, как он будет использоваться в повседневной жизни, — оглушительное молчание».
В четверг утром биткойн стоил $44 890.
