Подарок от Саудовской Аравии
Аналитики и международные агентства за последнюю неделю пересмотрели годовые прогнозы цен н нефть. Причина: сюрприз, который 4 марта преподнесла рынку ОПЕК+. «ВТБ капитал», Газпромбанк и Raiffeisenbak увеличили оценку Brent на $10–13 до $64–68 за баррель в этом году, Goldman Sachs поднял оценку на $5 до $75–80 до конца года, а в 2022 г. ждет $75 за баррель. Управление энергетической информации (EIA) Министерства энергетики США теперь ожидает, что Brent в 2021 г. будет стоить $60,7 за баррель — это на $7,5 выше предыдущих ожиданий.
ВТБ также повысил прогноз по акциям российских нефтегазовых компаний и теперь рекомендует покупать весь сектор (кроме «Роснефти», которую банк не покрывает). Совокупный доход инвесторов (рост цен акций и дивидендная доходность) может составить 26–56%, указывает банк.
На прошлой неделе картель ОПЕК+ поразил рынок, сохранив жесткие ограничения на фоне и без того раллирующих цен на нефть. С начала года Brent подорожал на 25% до примерно $65 за баррель, а через пару дней после решения ОПЕК+ цена приблизилась к $70. Все опрошенные VTimes аналитики и эксперты ждали совсем иного — роста добычи на 1,5 млн баррелей в сутки.
Главный творец высоких цен — Саудовская Аравия. Сейчас страна добывает всего 8,1 млн баррелей в сутки — на треть ниже исторического максимума, указывает Газпромбанк. Добыча России ниже максимума всего на 11%. Но если бы обе страны отменили ограничения, нефть подешевела бы на $30, объясняют аналитики банка.
Хрупкий баланс
Высокие прогнозы на год поддерживаются в основном скачком цен в первой половине года, следует из отчетов Газпромбанка, Raiifeisenbank и прогноза EIA. Все они прогнозируют снижение к концу 2021 г. — на фоне роста добычи и запасов нефти. По данным Минэнерго США, в первом полугодии мировые запасы будут ежедневно падать на 1,2 млн баррелей, но к концу года станут расти на 400 000 баррелей в сутки. Уже в 2022 г., по прогнозам EIA, цена Brent опустится до $59 за баррель.
Если США снимут санкции с Ирана, на рынке появятся еще 1,7 млн баррелей в сутки, а цена может упасть на $10, предупреждают аналитики Газпромбанка. Но большая часть аналитиков не ждут быстрого снятия санкций и стремительного роста добычи Ирана в этом году, говорится в их обзорах.
Коварные сланцы
До сих пор задачей ОПЕК+ было поддержать цены, но при этом не поднять их выше уровня, при котором начинает оживать «сланцевая угроза» (сейчас это $45–55 за баррель, по оценкам Газпромбанка). В противном случае повторится история прошлых лет: США резко нарастят добычу нефти и обрушат цены либо ОПЕК+ придется еще больше резать собственную добычу, теряя долю рынка.
Но Саудовская Аравия больше не боится американских сланцев. Прежний девиз «Бури, детка, бури!» (один из лозунгов республиканцев в ходе предвыборной кампании 2008 г. — VTimes) ушел навсегда», — заявил министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бин Салман 4 марта (его цитировал Bloomberg). Теперь компании в США больше нацелены на дивиденды, а не на рост бурения, напомнил принц. Новый девиз — «покажи мне деньги», говорил Bloomberg глава нефтегазовой Hess Corp Джон Хесс.
В этот раз велика вероятность, что нефтяники США действительно не помешают сделке как минимум в ближайший год, согласен с принцем аналитик Bank of America Карен Костанян. Из-за смены парадигмы в следующие шесть лет США в среднем будут увеличивать добычу меньше чем на 400 000 баррелей в сутки, хотя в 2015–2020 гг. страна наращивала добычу более чем на 1 млн баррелей в сутки, говорится в февральском обзоре банка (после встречи ОПЕК+ банк его не пересматривал).
Но ожидания принца могут не сбыться. ОПЕК+ сделала рискованный шаг: в этом году американские нефтяные компании, может быть, и не увеличат добычу, но в следующем году их уже ничто не остановит, сказала в интервью Bloomberg TV Амита Сен, старший аналитик в Energy Aspects Ltd.
В любом случае «этот год спасен»: даже если сланцевики начнут бурить прямо сейчас, им нужно 6–9 месяцев для того, чтобы увеличить добычу, соглашается Костанян.
«Вопрос, который задают участники отрасли — который задают все, — заключается в следующем: когда цена товара начинает в конечном итоге расти, сможет ли отрасль сохранить финансовую дисциплину? Смогут ли они не лазить в банку с конфетами, когда она полна?» — говорил FT еще в феврале Бен Делл, управляющий партнер фонда прямых инвестиций Kimmeridge Energy Management
На этой неделе Управление энергетической информации США заявило, что из-за роста цен в ближайшие два года добыча в США вырастет выше прежнего прогноза. Теперь EIA ожидает 11,1 млн баррелей в этом году и 12 млн баррелей в следующем (февральский прогноз — 11 млн баррелей и 11,5 млн баррелей соответственно). Для сравнения: на пике в январе 2020 г. США добывали 12,8 млн баррелей в сутки.
Количество буровых в США по-прежнему почти вдвое меньше, чем год назад, но их рост продолжается. Еще за неделю до последней встречи ОПЕК+ количество буровых в США подскочило на 30 до 491 — это самый большой рост с апреля 2020 г., объясняла Саванна Буш из S&P Global Platts.
С одной стороны, рост добычи в США до исторического максимума может снизить цены на нефть всего на $10, подсчитали аналитики Газпромбанка. Но альянс Саудовской Аравии и России может оказаться под угрозой. Сокращая собственную добычу во время роста производства в США, России придется уступать американцам рынки сбыта. Но доля рынка крайне важна для страны, говорил в конце 2019 г. тогда еще министр энергетики Александр Новак. А в марте 2020 г., когда Россия и Саудовская Аравия вдруг не смогли договориться о новой сделке и саудиты объявили о росте добычи нефти, цена Brent рухнула на треть.
Золотые годы, но последние
Bank of America, «несмотря на турбулентность», прогнозирует цену нефти в 2021–2026 гг. в $50–70 за баррель с временными скачками до $100 за баррель. В любом случае, по нашим прогнозам, после вакцинации для нефти наступят как минимум три хороших года: за это время спрос будет расти высокими темпами, пока не вернется к допандемийным отметкам, говорит Костанян. Это самые высокие темпы роста спроса с 1970-х гг. Затем рост замедлится, а примерно к 2030 г. Bank of America ожидает пика спроса на нефть. Главной причиной станет рост продаж электромобилей.
