Новый «Сибур»
Крупнейшая нефтехимическая компания Восточной Европы «Сибур» (основные акционеры — Леонид Михельсон и Геннадий Тимченко) и татарстанская группа ТАИФ (среди бенефициаров — сыновья первого президента Татарстана Радик и Айрат Шаймиевы) объявили об объединении бизнесов на базе «Сибура».
После завершения всех инвестиционных проектов, находящихся в стадии реализации - Амурского ГХХ и строительства нового пиролиза на "Нижнекамскнефтехиме", новая компания войдет в Топ-5 глобальных лидеров по производству полиолефинов и каучуков. "Сибур" будет будет выпускать 8 млн тонн полиолефинов и 1,2 млн тонн каучуков и, по словам гендиректора Центра отраслевых исследований Андрея Костина, станет по-настоящему международным игроком. В сегменте полиолефинов суммарные мощности достигнут уровня Saudi Aramco и будут даже выше, чем у таких гигантов, как Dow, CNPC, INEOS и Total, говорит источник, близкий к «Сибуру».
После новостей о сделке акции «Казаньоргсинтеза» и «Нижнекамскнефтехима» - ключевых активов группы ТАИФ, подскочили на Московской бирже. Привилегированные акции «Казаньоргсинтеза» взлетели почти на 40%, обыкновенные — на 18%, а затем скорректировались. Акции «Нижнекамскнефтехима» подскочили на 4-9%.
Как устроена сделка
Для объединения «Сибур» выпустит дополнительные акции в размере 15% от капитала и обменяет их на контрольный пакет акций ТАИФ. Затем объединенная компания сможет выкупить и оставшийся пакет акций ТАИФ: «Сибур» получит опцион на покупку оставшихся бумаг, а акционеры компании — право на аналогичных условиях реализовать пут-опцион, говорит представитель компании. Но, по его словам, вторая часть сделки может произойти через несколько лет.
Оценка «Сибура» для сделки превышает $20 млрд, говорит источник, близкий к компании. Аналитики Газпромбанка оценили сделку по объединению компаний в $3,5-4,5 млрд.
Какие именно активы войдут в сделку, стороны не раскрывают. Очевидно, это будут ключевые активы ТАИФ «Казаньоргсинтез» и «Нижнекамскнефтехим»: "Сибур" обещал продолжить реализацию их инвестпрограмм. Председатель правления "Сибура" Дмитрий Конов сказал "Коммерсанту", что в сделку войдет энергокомапния ТГК-16, но не войдут акции "Татнефти" (около 3%), находящиеся на балансе ТАИФ.
Стороны отметили, что сделка будет закрыта при условии прохождения необходимых корпоративных процедур и получения регуляторных согласований.
После объединения доля Леонида Михельсона в «Сибуре» может снизиться с текущих 36% до 30,6%, доля Геннадия Тимченко - с 17% до 14,45%, доли китайских Sinopec и Фонда Шелкового пути - с 10% до 8,5%, доля «Согаза» - с 12,5% до 10,6%, доля действующего и бывшего топ-менеджмента - с 14,5% до 12,3% (из них доля Кирилла Шамалова упадет с 3,9% до 3,3%, доля Дмитрия Конова - с 3,2% до 2,8%).
Официальной информации о структуре акционеров ТАИФА нет, не ясно также, кто будет продавать акции. В 2018 году в материалах одного из судебных споров была раскрыта структура акционеров компании на конец 2014 года, сообщил "Интерфакс". В основном акции принадлежали менеджменту компании и сыновьям первого президента Татарстана Минтимера Шаймиева: Айрату Шаймиеву (11,45%), Радику Шаймиеву (11,46%), его дочке Камиле (2%), заместителю генерального директора "ТАИФа" Гузелии Сафиной (4,5%), пакетами акций также владели Альберт Шигабутдинов, его сын Тимур Шигабутдинов (сейчас - гендиректор компании) и другие топ-менеджеры.
Кто объединяется
«Сибур» — крупнейшая интегрированная нефтегазохимическая компания России. В 2020 году ее выручка составила $7,2 млрд, EBITDA — $2,5 млрд. За последние 10 лет «Сибур» направил 1 трлн рублей в создание и модернизацию производств, в том числе в гигантский нефтехимический комплекс «Запсибнефтехим».
ТАИФ был создан в середине 1990-х как инвестфонд, и постепенно получил контроль над несколькими крупными промышленными предприятиями Татарстана. Сейчас ее основная сфера деятельности – нефтепереработка и нефтехимия. Выручка группы в 2019 году составила 754 млрд рублей ($12 млрд по курсу на конец года) , EBITDA - 166 млрд руб ($2,6 млрд), данные за 2020 год пока не опубликованы. Инвестиции в 2012-2030 годах должны составить 2 трлн руб.
Зачем сливаются «Сибур» и ТАИФ
Первая идея объединения «Сибура» и ТАИФ родилась 10 лет назад, рассказал основной акционер «Сибура» Леонид Михельсон. Он предположил, что к практической реализации эти намерения подтолкнуло совещание у президента Владимира Путина по развитию нефтегазохимии в Тобольске. «Правительство ставит задачу расширения несырьевого экспорта, глубины переработки углеводородного сырья внутри страны через стимулирование инвестиций», — напомнил Дмитрий Конов. По его словам, до сих пор две крупные компании самостоятельно конкурировали с международными игроками, но следующий шаг для развития отечественной нефтехимии решили сделать вместе.
«Крупные партнеры привлекаются в двух случаях: или денег не хватает, или когда человек хочет выйти из бизнеса», - говорил летом 2019 года в интервью «Ведомостям» в то время гендиректор ТАИФ Альберт Шигабутдинов, добавляя, что «сегодня у ТАИФ пока ни того ни другого нет». Но вопрос о привлечении мажоритарных акционеров, которые получат минимум 25%-30% акций, не закрыт, говорил топ-менеджер. «У нас такое желание есть, и предложения поступают, но пока отвергаются акционерами».
Но у компании уже тогда были определенные условия для такой сделки, говорил Шигабутдинов. Допустим, у тебя есть деньги, условно $20 млрд. «Альберт, отдай». Нет вопросов, бери. Но у меня есть просьба: вот на 2 трлн руб. принята программа, такие-то продукты должны получиться. Эта программа развития должна быть реализована. Если средств не хватает – пожалуйста: то, что ты нам заплатишь за акции, мы тебе готовы выдать в качестве кредита. Но если не сделаешь в срок – возвращаешь (активы). Мы тебе в течение 10 лет деньги потихонечку возвращаем и сами завершаем это дело. Кто конкретно будет заниматься программой развития группы ТАИФ – сама ли ТАИФ, Иванов ли, Петров, Exxon, «Лукойл», «Сибур», – не важно, - говорил Шигабутдинов.
"Сибур" выполнит это условие, следует из слов Дмитрия Конова. Компания берет на себя обязательства, в том числе в юридических документах, "продолжить реализацию инвестпрограммы "Нижнекамскнефтехима" и "Казаньоргсинтеза", рассказал предправления "Сибура". (цитата по "Интерфаксу").
Ускорение и синергия: что получат компании от объединении
Ожидается, что объединенная компания получит масштабный синергетический эффект за счет диверсификации сырьевой базы, оптимизации дистрибуции и логистики, развития R&D блока, а также повышения операционной эффективности активов, говорит представитель «Сибура».
ТАИФ по сути является компанией одной площадки, и фактически исчерпал возможности для роста, объединение с «Сибуром» позволит акционерам продолжить развитие бизнеса, говорит Андрей Костин. Компания довольно медленно строит крупный проект - пиролиз для нового олефинового комплекса — а «Сибур» набил руку в управлении такими активами и может ускорить его реализацию, считает он.
Осенью 2019 года президент Татарстана Рустам Минниханов, признал, что темпы развития нефтехимии в республике за последние пять лет оказались ниже общероссийских. При этом он отмечал, что «наши конкуренты работают быстро, планируют крупные проекты по базовым полимерам в разных регионах».
Сделка позволит ТАИФ ускорить реализацию проектов, на которые в ближайшие 10 лет компания планирует направить 1,5 трлн рублей, сказал председатель совета директоров компании Альберт Шигабутдинов. По словам президента Татарстана Рустама Минниханова, в ближайшее пять лет объемы производства "Нижнекамскнефтехима" и "Казаньоргсинтеза" должны вырасти в два раза.
Для «Сибура» объединение позволит серьезно диверсифицировать портфель продукции, в том числе получить очень хорошие мощности по производству каучуков, говорит Костин. По итогам 2020 года доля группы ТАИФ в общем объеме производства России — 64% по каучукам и 28% по пластикам.
"Главное - с сегодняшнего дня мы гарантированно обеспечены качественными сырьевыми ресурсами, которых не хватало, как воздух", подтвердил председатель совета директоров ТАИФ Альберт Шигабутдинов. Компаниям обеспечена синергия: ТАИФ перерабатывает нафту и сжиженные углеводородные газы (СУГи), покупая их на рынке, а «Сибур» продает нафту и СУГи, заключает Костин.
Не время для IPO
При этом IPO «Сибура», о котором компания думает больше 10 лет, может быть отложено из-за объективных ограничений технического характера, говорит источник, близкий к компании. На подготовку корпоративной документации, наличие которой обязательно в случае решения о первичном размещении, потребуется время после закрытия сделки. Кроме того, потребуется время для того, чтобы показать рынку объединенную компанию со всеми ее преимуществами, объясняет он.
В 2018 году компания рассчитывала разместить акции исходя из оценки в $20-26 млрд, но IPO не состоялось. В начале этого года финансовый директор «Сибура» Питер О'Брайен говорил, что размещение может состояться ближе к запуску нового мега-проекта «Сибура» - Амурского ГХК на границе с Китаем (должен быть достроен в 2024 году). Но затем Леонид Михельсон говорил, что сейчас — не самое плохое время для IPO.
