Широкомасштабное и мощное ралли на сырьевых рынках набрало в последние недели ход, подогревая разговоры о том, что одновременный выход многих экономик из спровоцированного пандемией кризиса кладет начало новому долгосрочному бычьему циклу.
Производственный бум в Китае, масштабные госпрограммы стимулирования и ожидания повышенного спроса в результате перехода к зеленой экономике толкают вверх цены на многие важные виды сырья. Железная руда, необходимая для производства стали; палладий, который автопроизводители используют для ограничения вредных выбросов; лес, спрос на который стремительно растет в результате строительного бума, — все они на прошлой неделе подорожали до рекордных значений. «Даже не знаю, видели ли мы когда-нибудь что-то подобное, — заявил Ульф Ларссон, генеральный директор шведской лесопромышленной компании SCA, которая в прошлую пятницу отчиталась о росте чистой прибыли в I квартале на 66%. — В каком-то смысле мы попали в идеальный шторм».
Сильно выросли и цены на основные сельскохозяйственные продукты, включая зерновые, масличные, сахар, молочную продукцию. Цены на кукурузу впервые за восемь лет превысили $7 за бушель. Соевые бобы тоже торгуются на восьмилетнем максимуме.
А цена самого важного промышленного металла, меди, поднялась выше $10 000 за тонну впервые с 2011 г. S&P GSCI, индекс спотовых цен на 24 сырьевых товара, вырос на 24% с начала года.
Быстрый экономический рост в Китае, крупнейшем мировом потребителе сырьевых товаров, заметное восстановление в США, где ВВП в I квартале вырос на 6,4% в годовом исчислении, а рынок жилищного строительства переживает настоящий бум, и ожидание ускорения экономического роста в Европе благодаря программе вакцинации породили ожидания высокого спроса. Дополнительными факторами стали разрывы в цепочках поставок и низкие запасы некоторых видов сырья, говорят аналитики.
Прогнозы некоторых трейдеров, аналитиков и руководителей компаний относительно возможного начала нового суперцикла — длительного периода роста цен в результате превышения спроса над предложением — привлекают все новых инвесторов. Саад Рахим, главный экономист Trafigura, одного из крупнейших независимых сырьевых трейдеров, говорит, что принятые в США масштабные программы поддержки экономики сформировали ожидания долгосрочного роста спроса на сырье в крупнейшей экономике мира. «Президент Байден предложил два дополнительных пакета стимулирующих мер в дополнение к одному, который он уже провел. Если что-то из этого будет принято, это придаст дополнительной энергии всему [сырьевому рынку]. Все только начинается», — полагает Рахим.
Сырьевой сектор привлекает управляющих фондами, которые надеются заработать на ускорении роста мировой экономики после ее выхода из пандемии, а также захеджироваться от возможного ускорения инфляции. «Если мы сможем увидеть достаточно быстрое разрешение ситуации в Индии», где скорость распространения коронавируса в последнее время стремительно выросла, то «это будет первая подобная макроэкономическая переналадка в нашей жизни», добавляет Рахим. По его словам, если в последнее десятилетие Китай был единственным бычьим фактором на сырьевых рынках, то теперь весь остальной мир «перенимает эстафету и начинает вносить реальный вклад в спрос».
Три штата на Восточном побережье США — Нью-Йорк, Нью-Джерси и Коннектикут — к середине мая снимут бóльшую часть связанных с ковидом ограничений для бизнеса. С 19 мая будут отменены ограничения на заполняемость офисов, театров, музеев и других мест для посещения, включая бары, рестораны и фитнес-залы, сообщил в понедельник губернатор штата Нью-Йорк Эндрю Куомо. Метро в Нью-Йорке с 17 мая снова начнет работать круглосуточно впервые более чем за год.
Темпы заражения коронавирусом благодаря вакцинации быстро падают. В штате Нью-Йорк они достигли пика в 95 человек на 100 000 населения 12 января; последние данные Центров по контролю и профилактике заболеваний США — 17 человек.
Перспективы, связанные с зеленым переходом, подняли также цены на материалы, необходимые для электромобилей и аккумуляторов, — от лития до редкоземельных металлов.
Цены на карбонат лития в Китае после трех лет снижения выросли в этом году более чем на 100%, по данным Benchmark Mineral Intelligence. Кобальт подорожал почти на 40%. «К суперциклу на рынке электротранспорта добавьте сырьевой суперцикл — и добывающие компании в игре!» — говорит Саймон Мурз, управляющий директор Benchmark Mineral Intelligence.
Зеленый фактор играет свою роль и на рынке традиционных автомобилей. Цена палладия, используемого в каталитических конвертерах, в пятницу установила рекорд, превысив $3000 за унцию. Европа и Китай ужесточают требования по ограничению вредных выбросов и для палладия этот фактор, скорее всего, перевесит общее замедление продаж на мировом рынке автомобилей с двигателем внутреннего сгорания, считают аналитики Jefferies.
Цены на нефть тоже держатся на достаточно высоком уровне. Хотя ограниченное международное авиасообщение по-прежнему сдерживает спрос, он все-таки вырос благодаря начавшемуся открытию экономик. ОПЕК и Россия продолжают ограничивать предложение, лишь понемногу выводя на рынок дополнительную нефть, чтобы поддерживать цены.
Аналитики Goldman Sachs сообщили на прошлой неделе, что ожидают увидеть цены во втором полугодии на уровне $80 за баррель. Летом на рынке может образоваться значительный дефицит, предупредили они: ускорение вакцинации и поездки освободившихся от карантина людей на автомобилях в отпуск увеличат мировой спрос на нефть на 5%.
Хотя страны ОПЕК+ могут нарастить производство по мере повышения цен, некоторые аналитики обеспокоены долгосрочными перспективами со стороны предложения, поскольку ряд крупных нефтяных компаний объявили о стратегиях по сокращению бизнеса в сфере добычи ископаемого топлива. В ближайшие несколько лет может образоваться значительный дефицит предложения, а нехватка капиталовложений может составить около $600 млрд в период до 2030 г., считает Кристиан Малек, аналитик JPMorgan Chase. «Есть риск того, что цены на нефть взлетят слишком сильно, поскольку предложения за пределами ОПЕК будет не хватать», — сказал он.
Мнения относительно того, как долго будут расти цены на сырьевые товары, расходятся. «Это минисуперцикл, — сказал о росте цен на сельскохозяйственные товары Алекс Санфелью, директор трейдингового подразделения Cargill. — Не думаю, что он продлится столько же, сколько предыдущий [в 2000-х — начале 2010-х гг.]. Спрос и предложение сейчас реагируют быстрее».
Анантараман Шехар, генеральный директор сингапурского сельскохозяйственного трейдера Olam International, не прогнозирует беспрерывного роста цен на продукты питания. Однако спрос в ближайшие полгода-год останется высоким, поскольку люди после годового карантина будут чаще питаться в кафе и ресторанах, считает он, и это будет подталкивать цены вверх.
Некоторые вообще отрицают идею суперцикла в нынешней ситуации. «Мы считаем, что цены еще немного подрастут, но это скорее подъем в рамках бизнес-цикла, чем долгосрочный суперцикл», — говорит Джумана Салехин, главный экономист CRU.
Перевел Михаил Оверченко
