Агрессивная борьба ведущих центробанков с инфляцией может сильно замедлить рост мировой экономики, подорвав спрос на энергоресурсы. В этом случае прогнозы о росте цены нефти до $150–200 за баррель из-за дисбаланса спроса и предложения могут так и остаться прогнозами.
Инфляция в западных странах находится на 40-летних максимумах, и центробанки, которые до относительно недавнего времени считали ее преходящим явлением, изо всех сил пытаются взять ситуацию под контроль. В Китае же, ведущем мировом потребителе энергоресурсов, массовые локдауны, ударившие в последние месяцы по экономической активности, лишь сейчас начинают понемногу отменяться. К тому же китайская экономика переживает кризис на рынке недвижимости, а правительство не хочет ее снова стимулировать с помощью заемных средств и новых капиталовложений, как раньше.
Федеральная резервная система США не может повлиять на такие факторы инфляции, как разрывы в цепочках поставок, высокие цены на энергоресурсы и продовольствие, в том числе из-за войны в Украине, поясняет Йон Триси, издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money. «Единственный способ, которым она может пытаться обуздать инфляцию, — это убить спрос, и именно этим она продолжит заниматься» с помощью как повышения ставок, так и сворачивания ликвидности за счет сокращения активов на балансе, говорит он.
На прошлой неделе ФРС повысила базовую процентную ставку сразу на 0,75 процентного пункта (впервые с 1994 г.), и председатель Джером Пауэлл заявил, что в конце июля следует ждать повышения на 0,5-0,75 п. п. На следующий день ставку на 0,25 п. п. в пятый раз повысил Банк Англии, дав понять, что для обуздания инфляции может пойти и на более радикальные шаги. Президент Европейского центробанка Кристин Лагард в понедельник, выступая в Европарламенте, подтвердила намерение управляющих «повысить ставку на 25 базисных пунктов на заседании в июле» и затем — в сентябре. Сентябрьское повышение может быть и на 0,5 п. п., давали понять в своих заявлениях управляющие ЕЦБ.
Хотя летний сезон с поездками на автомобилях и рвущимися на отдых после двухлетних карантинов путешественниками способен обеспечить дополнительный спрос на нефть, высокие цены на топливо, растущие процентные ставки и замедление экономической активности могут в обозримом будущем начать подрывать потребление. Шансы на мягкую посадку экономики США (годовые темпы роста ВВП остаются положительными в ближайшие 10 кварталов) составляют всего 10%, сообщили в пятницу аналитики Федерального резервного Банка Нью-Йорка. А шансы на жесткую посадку (спад минимум на 1% в один из ближайших 10 кварталов), согласно их модели, — около 80%.
«Замедление роста мировой экономики теперь представляется неизбежным», — комментирует Стивен Бреннок, аналитик брокерской компании PVM Oil Associates. Сочетание агрессивного ужесточения денежной политики, крепкий доллар и по-прежнему высокий экспорт из России, который даже может подрасти, дает, по его словам, «мощный „медвежий“ коктейль».
Согласно недавно обновленному прогнозу Всемирного банка (ВБ), мировой ВВП вырастет в этом году на 2,9% против 5,7% в 2021 г. При этом еще в январе ВБ ждал подъема на 4,1%. В развитых странах рост теперь ожидается на уровне 2,6%, а в развивающихся — 3,4%; в прошлом году показатели были 5,1% и 6,6% соответственно.
Санкции против России могут ухудшить ситуацию с нехваткой предложения, вызванную годами недостаточных инвестиций в разведку и добычу нефти, спровоцировав в ближайшие полгода параболический взлет цен, сказал 7 июня на конференции FT Global Boardroom Джереми Уэйр, гендиректор нефтетрейдера Trafigura. По его мнению, они могут подняться до $150 за баррель и выше.
Цена Brent, которая завершила 2021 г. на отметке $77,78, с конца мая почти все время держалась выше $120 за баррель. Но в пятницу, по мере осознания участниками рынков решения ФРС повысить ставку на 0,75 п. п., упала на 5%. По итогам понедельника цена составила $114,1.
«Трейдеры всерьез начинают рассматривать аргумент о разрушении спроса», — комментирует Триси.
Сильно выросшие цены на нефть и другие сырьевые товары, включая медь и прочие металлы, действительно могут начать замедлять рост экономики, признал Уэйр на конференции:
Если цены на энергоресурсы будут очень высокими в течение какого-то времени, в конечном счете мы увидим разрушение спроса. Сохранение цен на таких уровнях и продолжение экономического роста выглядит проблематичным.
