Начав вводить ограничения, власти не находят в себе сил от них отказаться. Требование об обязательной репатриации и продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами, введенное до конца апреля, скорее всего, будет не просто продлено, а станет бессрочным. Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на чиновников и топ-менеджеров компаний-экспортеров.
Указ об обязательной продаже большей части экспортной выручки 43 группами компаний Путин издал в середине октября — иначе остановить рост курса доллара выше 100 рублей не получалось. Многие на рынке сочли указ предвыборным: обвал рубля не должен был омрачить переизбрание Путина на пятый срок. Главное опасение экспертов было связано с тем, что в России нет ничего более постоянного чем временное и после 30 апреля продажа сохранится.
Категорически против этого выступает Центробанк, считая эффект от указа неочевидным, но само его существование — очевидно плохим сигналом. После начала действия указа рубль перестал падать, но дело не только в ограничениях, подчеркивала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Совпали несколько факторов помимо указа: подорожала нефть, снизился импорт, начало сказываться повышение ключевой ставки — и трудно определить вклад каждого из них. Набиуллина настаивала на том, чтобы в апреле, когда закончится действие указа, ограничения были сняты. Со временем компании учатся их обходить, к тому же они затрудняют международные расчеты, прежде всего по оплате импорта, объясняла она. ЦБ «не видит весомых оснований» для продления обязательной продажи валютной выручки, комментировал ЦБ заявление правительства о продлении действия указа до конца года: его влияние на валютный рынок, по мнению ЦБ, было умеренным по сравнению с влиянием на курс его денежно-кредитной политики.
Но первый вице-премьер Андрей Белоусов считает, что ограничения «показали свою эффективность», потому предлагал продлить их.
Промежуточная позиция была у Минфина: замминистра Алексей Моисеев допускал, что указ продлен не будет, но возможность возобновить требование обязательной продажи экспортной выручки будет оказывать воздействие на экспортеров, и они будут продавать достаточно валюты.
Эксперты по-разному оценивают эффективность этих ограничений. Если действие указа не будет продлено, то рубль снова станет слабеть, полагал ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. А в случае продления мер валютного контроля рубль может быть более крепким во второй половине года, чем ранее ожидалось, писали аналитики банка «Санкт-Петербург». А вот главный экономист «Ингосстрах инвестиций» Антон Прокудин поддерживает ЦБ: «Наши модели не знают, что такое репатриация, в них нет такого фактора, при этом никакой ошибки [в прогнозе] не выявляется, то есть фактор является незначимым. Укрепление рубля просто совпало с окончанием тренда. Это видно и по данным платежного баланса». В отсутствие информации о реальном влиянии обязательной продажи на курс сложно сделать вывод об эффективности указа, призывал не торопиться президент РСПП Александр Шохин.
Как бы эксперты ни оценивали эффект от валютных ограничений, они не видят острой потребности в их продлении: сейчас курсу рубля всерьез ничего не угрожает. Серьезных драйверов для укрепления рубля до президентских выборов и падения курса после них сейчас нет, уверена главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец (ее прогноз — 92 руб./$ на конец года).
Профессор ВШЭ Евгений Коган ждет ослабления рубля — но не обвала, а поэтому считает продление ограничений напрасным: «Если меры слабо повлияли на курс, то зачем тогда лишние издержки экспортерам? Если они сильно укрепили рубль, то это искажение плавающего курса. Есть ли аналитика, исследования, расчеты, что более крепкий курс полезен стране? Перевешивает ли он издержки от ложных рыночных стимулов? Боюсь, что нет. Ведь если курс крепче рыночного, тогда и импортных товаров мы будем покупать больше, чем можем себе позволить. Здорово, конечно, если нас не беспокоит наше развитие. Сейчас хорошо покушаем, а что потом без развития экспорта? Рыночная экономика — это то, что помогло России быстро адаптироваться к санкциям. И рыночный курс важная ее составляющая. Как на проблему ни посмотри, преимуществ от сохранения валютных ограничений я не вижу».
Но у военного времени своя логика. Российский валютный рынок из-за множества разных ограничений трудно сейчас назвать эффективным, напоминает управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин и образно описывает ситуацию: валютный рынок — «это не только купил/продал валюту», это также расчеты, кредиты/депозиты, деривативы и др., он прилично «переломан», а потому ему нужны «гипс», «костыли» и прочие приспособления, «чтобы если не бегать, то двигаться». Указ об обязательной продаже Сусин сравнивает с «быстро сделанным гипсом/костылем», который повысил ликвидность рынка и снизил волатильность, но усложнил расчеты и повысил транзакционные издержки, исказил рыночное стимулы. «Если в гипсе и на костылях ходить дольше, чем нужно, то что-то может атрофироваться, а что-то совсем перекоситься, и это тоже нужно учитывать. Если снять гипс и выбросить костыль раньше времени — проблем не оберешься». Сусин считает (это исключительно его личное мнение), что «снимать гипс преждевременно», вопрос должен стоять, что и как модифицировать, чтобы снизить издержки, а также выработать механизм плавной отмены в будущем. Продление требования об обязательной продаже, по мнению Сусина, не особо повлияет на курс рубля, но несколько снизит девальвационные ожидания «после марта все отменят и все отпустят».
Но курс рубля — лишь симптом того, что покалечило всю экономику, и с этим может помочь разве что прекращение войны. По выражению Сусина, «проблемы с печенью гипс не решит».
