Укрепление рубля после введения санкций против Мосбиржи оказалось настолько неожиданным и сильным, что участники рынка заговорили о необходимости ответных мер со стороны Центробанка.
Курс юаня упал на 8,3% — с 12,25 руб. накануне введения санкций до 11,23 руб. на 17:00 мск, причем в ходе торгов в среду курс опускался ниже 11 руб. за юань (падение более 10% за неделю). Эксперты объясняют это еще большим усилением проблем с оплатой импорта (это снижает спрос на валюту) и неопределенностью насчет продолжения биржевых торгов юанем. Если китайские банки во избежание вторичных санкций откажутся работать с Московской биржей и ее клиринговой дочкой НКЦ, также попавшей под санкции, то проведение торгов юанем тоже станет невозможным. Это заставляет многих продавать юани, пока это еще возможно.
«Участники торгов переживают, что и китайскую лавочку тоже скоро прикроют, то есть торги юанем на Мосбирже могут быть остановлены», — объясняет профессор ВШЭ Евгений Коган. Проблемы с оплатой китайского импорта нарастают, добавляет он: «После того как в новый санкционный список США включили десятки китайских компаний, в том числе финансовых, многие китайцы могли решить подстраховаться и перестать работать с любым бизнесом из России. Тогда сейчас в обвале юаня мы можем угадать падение импорта из Китая в ближайшем будущем. И не забываем: под санкции попали дочки российских банков в Китае. А многие расчеты по экспортно-импортным операциям шли через них». А вот валютная выручка от наших экспортеров как продолжала поступать в страну, так и поступает, продолжает Коган: «Вот и получается стремительное укрепление рубля. Понятное дело, оно невыгодно ни бюджету, ни экспортерам».
Похоже, с расчетами в юанях есть сложности, из-за этого спрос на валюту низкий, а экспортеры должны ее активно продавать по указу об обязательной продаже валютной выручки, описывают ситуацию аналитики SberCIB. Они не исключают, что Центробанк может предложить отменить обязательную продажу валютной выручки и приостановить продажу юаней в рамках бюджетного правила и зеркалирования трат ФНБ. Для сбалансирования ситуации ЦБ может отказаться от продаж юаней во втором полугодии, согласны аналитики Промсвязьбанка.
На российский рынок идет большой приток юаней, отмечает управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин: внешняя торговля дает примерно 30 млрд юаней в месяц, продажи ЦБ — еще 10 миллиардов. Но в российской финансовой системе «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней, продолжает эксперт: «Население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты — сильно не накопишь. В итоге не все зашедшие юани востребованы, существенная часть уходит через валютный арбитраж на внешний рынок, а арбитражеры взяли (нерезиденты), видимо, паузу на разобраться».
Этим, по его мнению, объясняется то, что в России курс юаня к доллару сейчас заметно ниже, чем за ее пределами. Со временем сложатся арбитражные схемы, которые позволят на этом заработать и сократят этот разрыв. Но в текущий момент сгладить ситуацию может тактическое сокращение притока юаня на рынок, считает Сусин. Это может быть либо послабление экспортерам в плане обязательной продажи валютной выручки, либо сокращение/пауза в продажах валюты со стороны ЦБ: «В каком-то смысле это ремейк 2022 г. в миниатюре, но адаптационные механизмы сейчас работают намного быстрее».
Этого же ждет и Коган: «Вполне возможно, что экспортерам временно могут разрешать не продавать всю валютную выручку. Если рубль продолжит резко укрепляться, регулятор может сообщить о временной паузе в операциях на рынке». Общий размер операций ЦБ на горизонте года не изменится, но сейчас это решение сгладит резкие колебания, объясняет Коган, напоминая, что «ЦБ уже показывал гибкость» в графике своих операций. В августе прошлого года, когда рубль падал до 100 руб./$, ЦБ приостановил покупки валюты, чтобы снизить давление на курс.
Идет осмысление, как будет функционировать финансовая инфраструктура, в том числе международные расчеты, после санкций на Мосбиржу, пишут аналитики Росбанка. В условиях низкой прозрачности валютный рынок, по их мнению, вероятно, проведет ближайшее время в режиме «пилообразных качелей».
«Пока ни уровни, ни скорость движения курса не подпадают под то, что ЦБ будет рассматривать как угрозу финансовой стабильности», — цитирует «Интерфакс» главного экономиста «Ренессанс капитала» Олега Кузьмина, который не ждет каких-то изменений в политике ЦБ. В прошлые годы ЦБ вмешивался при более резких изменениях, согласен Коган, но «реагировать на весьма некомфортное для многих укрепление курса рубля так или иначе придется». ЦБ не ответил на запрос.
