Фрагментация российского валютного рынка привела к тому, что разница курсов в разных его сегментах достигла 10%. На вторник Центробанк установил официальные курсы юаня 11,6863 руб., а доллара — 91,7745 руб. Исходя из них, курс юаня составляет 7,85 юаня за доллар. На самом деле никакой девальвации китайской валюты не произошло — на мировых рынках доллар стоит примерно 7,12 юаня.
Эта рекордная разница возникла из-за того, что после введения санкций в отношении Московской биржи в середине июня российский валютный рынок фактически разделился на три части. Биржа остановила торги долларами и евро — сделки с ними теперь заключаются только на межбанковском рынке, по итогам этих сделок определяются официальные курсы обеих валют. В результате есть биржа, на которой торгуется юань (по результатам этих торгов пока устанавливается курс китайской валюты к рублю), межбанковский рынок, где заключаются сделки с юанем, рублем и долларом/евро, а также офшорный рынок — с юанем/долларом/евро/рублем, описывал управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин.
В нормальных условиях банки быстро устранили бы эту разницу, купив юани в России и продав за рубежом, теперь это сложно и дорого. Так что, по сути, это три разных рынка с разным составом участников, отмечает Сусин. На внутреннем рынке системный переизбыток юаней (их продают ЦБ и экспортеры) и курс китайской валюты ниже, чем на офшорном рынке. Особенно сейчас: в среду истекает срок уплаты налога, а перед дедлайном экспортеры всегда продают больше валюты. Налоги делают свое дело, отмечает Сусин, добавляя, что расхождение хотя и ожидаемо, но «уже выглядит явно чрезмерным».
Нынешний перевес предложения юаней на биржевом рынке носит локальный характер, уверен аналитик Промсвязьбанка Евгений Локтюхов. Он ожидает, что после уплаты налогов, то есть уже с конца этой недели, биржевой курса юаня снова превысит 12 руб.
Курсы ЦБ с 13 июня формируются на разных рынках, пишут эксперты Центра экономического прогнозирования (ЦЭП) ГПБ: доллара и евро — на внебиржевом рынке, юаня — по результатам биржевых торгов. Ответа на вопрос, какой курс более «правильный» — слабый юань на российском биржевом рынке или крепкие доллар/евро на внебиржевом, у них, как и у других экспертов, нет. Аналитики ЦЭП считают более справедливой оценкой курса рубля номинальный эффективный курс — средневзвешенный курс по корзине валют, используемых во внешней торговле. Это в основном рубль и юань: по данным ЦБ, в июне их доли в оплате экспорта составили 43% и 41,4%, а импорта — 42,9% и 36,1% соответственно. Доля валют «недружественных» стран в экспорте была 16,5%, а импорта — 21%. В периоды повышенной волатильности номинальный эффективный курс лучше отражает стоимость рубля относительно других валют, чем одна пара рубль-доллар, отмечают эксперты ЦЭП.
Разнородная динамика курсов в разных сегментах валютного рынка не связана с фундаментальными факторами, полагают аналитики Райффайзенбанка. Аналитики SberCIB думают, что курсы постепенно сблизятся. Но когда это произойдет, пока сложно оценить из-за беспрецедентности ситуации, считают аналитики Райффайзенбанка.
