ЛОНДОН, 16 сен (Рейтер) - Когда в среду Федеральная резервная система США объявит о широко ожидающемся снижении процентной ставки, первом за последние четыре года, этот шаг отзовется далеко за пределами Соединенных Штатов.
Размер первого снижения и общий масштаб смягчения остаются предметом дискуссий, а приближающиеся выборы в США - это еще один фактор, осложняющий жизнь глобальным инвесторам и регуляторам, которые ищут ориентиры от ФРС и возлагают надежды на мягкую посадку экономики.
«Мы пока не знаем, каким будет этот цикл - будет ли он похож на 1995 год, когда ставка была снижена всего на 75 базисных пунктов, или на 2007-2008 годы, когда снижение составило 500 б.п.», - сказал Кеннет Бру из Societe Generale.
Ниже следует обзор того, что находится в фокусе внимания мировых рынков:
1/ ИДТИ ЗА ЛИДЕРОМ
Весной, когда инфляция в США оказалась более устойчивой, чем ожидалось, инвесторы поставили под вопрос, насколько сильно к примеру Европейский центральный банк или Банк Канады, могут снизить ставки, если Федрезерв продолжит удерживать их неизменными в этом году, прежде чем валюты этих стран ослабнут слишком сильно, что усилит ценовое давление.
Ожидания начала цикла смягчения в США наконец-то начали успокаивать регионы, столкнувшихся с более слабой экономикой, чем в Соединенных Штатах.
Трейдеры начали более активно ставить на снижение ставок другими центральными банками на фоне роста ожиданий смягчения ФРС.
Тем не менее, они закладывают в позиции меньшее снижение ставок в Европе, чем ожидается от ФРС, учитывая, что ЕЦБ и Банк Англии более настороженно относятся к сохраняющимся инфляционным рискам.
Уверенность в том, что Федеральная резервная система начнет снижать ставки, является благоприятным фактором для глобальных рынков облигаций, которые часто движутся в ногу с госбондами США.
2/ ПЕРЕДЫШКА
Снижение ставок в США может дать центральным банкам развивающихся рынков больше пространства для маневра, чтобы смягчить денежно-кредитную политику и поддержать рост своих экономик.
Около половины из 18 развивающихся рынков, отслеживаемых Рейтер, уже начали снижать ставки в этом цикле, опередив ФРС. Прежде всего это регуляторы стран Латинской Америки и развивающихся рынков Европы.
Однако волатильность и неопределенность вокруг президентских выборов в США затуманивают перспективы.
«Выборы в США окажут большое влияние на ситуацию, поскольку в зависимости от различных мер налогово-бюджетной политики они серьезно усложнят цикл смягчения, - сказала Транг Нгуен из BNP Paribas. - На фоне этого мы можем увидеть более своеобразные действия центральных банков».
3/ ПРОДОЛЖЕНИЕ СИЛЬНОГО ДОЛЛАР?
Страны, которые надеются, что снижение ставок в США приведет к дальнейшему ослаблению сильного доллара и поднимет их валюты, могут быть разочарованы.
Аналитики JPMorgan отметили, что доллар укреплялся после первого снижения ставки ФРС в трех из последних четырех циклов.
Перспективы доллара будут во многом определяться тем, на каком уровне находятся ставки в США по сравнению с другими странами.
Согласно опросам Рейтер, японская иена и швейцарский франк к концу 2025 года могут сократить дисконт относительно американских ставок почти вдвое, в то время как фунт стерлингов и австралийский доллар могут получить лишь незначительное преимущество в доходности по сравнению с долларом.
Если доллар не станет по-настоящему низкодоходным, он продолжит сохранять свою привлекательность для инвесторов за пределами США.
Азиатские экономики, тем временем, возглавили рынки, опередившие США в снижении ставок, а южнокорейская вона, тайский бат и малазийский ринггит резко выросли в июле и августе. Китайский юань свел на нет потери периода с начала 2024 года по отношению к американской валюте.
4/ РАЛЛИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Ралли на мировых фондовых рынках, которое в последнее время ослабло из-за опасений об экономическом росте, может возобновиться, если снижение ставок в США придаст импульс экономической активности и позволит избежать рецессии.
Мировые фондовые рынки упали более чем на 6% за три дня в начале августа после слабых трудовых данных в США.
«Рынок всегда колеблется после первого смягчения ДКП, потому что рынки задаются вопросом, почему центральные банки снижают ставки», - сказал Эмманюэль Ко из Barclays.
«Если снижение ставок происходит без рецессии, что является сценарием середины цикла, то обычно рынки возвращаются к росту», - сказал Ко.
Мягкая посадка США также должна сыграть на руку Азии, хотя Nikkei упал более чем на 10% с июльского рекордного максимума из-за роста иены и повышения ставок в Японии.
5/ ВРЕМЯ СИЯТЬ
Что касается сырьевых товаров, то драгоценные и недрагоценные металлы, такие как медь, должны выиграть от снижения ставок ФРС, а для последних ключевое значение имеют перспективы спроса и мягкая посадка экономики.
Снижение ставок и более слабый доллар, уменьшающие не только альтернативную стоимость владения металлами, но и цену их покупки для держателей других валют, могут подстегнуть рост.
Драгоценные металлы также могут укрепиться. Золото, которое обычно имеет отрицательную связь с доходностью, поскольку спрос на него по большей части носит инвестиционный характер, обычно обгоняет другие металлы во время снижения ставок. Оно находится на рекордных максимумах, но инвесторам следует проявлять осторожность, сказал Джон Рид из Всемирного совета по золоту.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Карин Штрохекер, Самуэль Индык, Аманда Купер и Эрик Онстад в Лондоне, Йорюк Бахчели в Амстердаме и Том Уэстбрук в Сингапуре. Графики подготовила Суманта Сен)
