НЬЮ-ЙОРК, 19 сен (Рейтер) - Одно из самых значимых заседаний Федеральной резервной системы за последние годы поставило в центр внимания инвесторов один вопрос: успел ли центральный банк вовремя начать цикл смягчения денежно-кредитной политики, чтобы удержать экономику от слишком быстрого замедления.
Федеральная резервная система США в среду начала долгожданный цикл со снижения ставок сразу на половину процентного пункта. Регулятор при этом заверил инвесторов, что это резкое смягчение призвано сохранить устойчивость экономики, а не является экстренной реакцией на недавнюю слабость рынка труда.
То, насколько оправдаются прогнозы Пауэлла, вероятно, станет ключевым фактором, определяющим траекторию движения акций и облигаций в оставшуюся часть 2024 года.
Перспективы мягкой посадки способствовали росту акций и облигаций в этом году, хотя признаки ослабления рынка труда подогрели опасения, что ФРС может слишком поздно принять меры для стимулирования роста.
«Сейчас кажется, что рынок возьмет паузу, чтобы переварить то, что для многих стало сюрпризом, - сказал Эрик Бейрич из Sound Income Strategies. - Все еще будут люди, думающие: ого, если ФРС так сильно снижает ставки, что они такого видят, чего не видим мы, указывающего на то, что ситуация в экономике ухудшится»
Реакция рынка в среду была относительно сдержанной: акции, государственные облигации и доллар откатились после первоначальных ралли, спровоцированных решением ФРС. Индекс S&P 500 закрылся в минусе на 0,3% после роста на 1% по ходу сессии. С начала года индекс укрепился почти на 18% и находится вблизи рекордного максимума.
На пресс-конференции после заседания Пауэлл назвал этот шаг рекалибровкой для учета резкого снижения инфляции с прошлого года, и сказал, что центробанк хочет предупредить любое потенциальное ослабление рынка труда.
Некоторые инвесторы скептически отнеслись к такому оптимистичному взгляду.
«Несмотря на то, что Пауэлл сказал на пресс-конференции, шаг в 50 базисных пунктов указывает на то, что есть опасения, что они отстают от кривой», - сказал Джош Эманюэль из Wilshire.
По словам Эмануэля, до заседания он уже делал ставку на облигации, отдавая предпочтение кредитам инвестиционного класса по сравнению с более рискованными высокодоходными облигациями в преддверии ожидающегося ухудшения ситуации в экономике.
Однако многие другие считают, что снижение ставок - это положительное событие для рынка и будет способствовать росту экономики.
«Я думаю, что это значительно повышает шансы ФРС на то, что она сможет обеспечить мягкую посадку, что в конечном итоге будет бычьим фактором для рисковых активов», - сказал Джефф Шульц из ClearBridge Investments.
Действительно, акции демонстрировали хорошую динамику после снижения ставок - если экономика не скатывалась в рецессию. По данным Evercore ISI в период с 1970 года, за шесть месяцев после первого снижения ставки в рамках цикла смягчения, когда ФРС снижала ставку в некризисный период, индекс S&P 500 демонстрировал рост в среднем на 14%. Для сравнения, он снижался в среднем на 4% в этот период после первого снижения ставки, когда экономика находилась в состоянии рецессии.
Рик Ридер из BlackRock считает, что инвесторы, возможно, слишком остро отреагировали на оказавшиеся слабее ожиданий недавние данные рынка труда. Другие показатели, такие как показатели роста ВВП, продолжали свидетельствовать об устойчивости экономики.
«Я думаю, что рынки снова перегнули палку, интерпретировав эти данные как очень слабые, - сказал он. - Пауэлл сказал, что экономика устойчива, и это так».
ДОЛГОСРОЧНЫЕ КОРРЕКТИРОВКИ
Чиновники ФРС обновили свои прогнозы для ставок по сравнению с июльскими, но, хотя теперь они прогнозируют более глубокое снижение ставок, прогнозируемые уровни остались выше рыночных ожиданий.
Федрезерв ожидает, что ставка по федеральным фондам, которая в настоящее время находится в диапазоне 4,75%-5%, составят 3,4% к концу 2025 года, в то время как трейдеры ожидают ее на уровне 2,9%.
Разрыв в прогнозах, возможно, спровоцировал откат на рынке государственных облигаций США, вызвав распродажу долгосрочных госбондов в среду. Доходность 10-летних гособлигаций находилась на уровне 3,73 после достижения минимума с середины 2023 года ранее на этой неделе.
Другие участники рынка смотрели еще дальше: некоторые также указали на исход президентских выборов в США как на фактор, которые может усложнить дальнейший путь смягчения.
«Если при президентстве Трампа начнутся торговые войны, это может негативно сказаться на рынке облигаций, - сказал Анджей Скиба из RBC Global Asset Management. - Это будет инфляционным фактором и ограничит возможности ФРС для снижения ставок».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Льюис Краускопф и Давид Барбушиа при участии Сюзанны МакГи)
