МОСКВА, 5 дек (Рейтер) - Российским компаниям в 2025 году предстоит рекордный объем погашений облигаций, но на фоне высоких ставок новые размещения бумаг под вопросом, поэтому банкиры ищут способы помочь эмитентам, в том числе, рефинансированием или реструктуризацией.
«У нас колоссальные объемы погашений проиходятся на 2025 год. Причем объем погашений в секторе корпоративных облигаций, включая замещающие облигации, он рекордно большой. Вместе с ОФЗ - это порядка 9 триллионов рублей в 2025 году», - сказал глава департамента по работе на рынках капитала Россельхозбанка Денис Тулинов.
В частности, объем погашений корпоративных облигаций, с учетом оферт, в 2025 году составит 7,5 триллиона рублей, следует из презентации Тулинова, представленной на Российском облигационном конгрессе.
В первом квартале 2025 года объем погашений составит 1,2 триллиона рублей по рублевым выпускам и 0,8 триллиона рублей по валютным, во втором - 0,8 триллиона рублей и 0,4 триллиона рублей, в третьем - 0,5 триллиона рублей и 0,9 триллиона рублей.
Наибольший объем погашений приходится на четвертый квартал 2025 года: 2,6 триллиона рублей по выпускам в национальной валюте и 0,6 триллиона рублей - по валютным бондам.
Тулинов считает, что компании смогут рефинансировать свои выпуски на рынке и массовых дефолтов не будет.
«На самом деле вопрос о рефинансировании, он действительно очень остро стоит в настоящий момент для заемщиков третьего эшелона... бизнесы становятся просто нерентабельны при текущих уровнях ставок заимствования», - сказал Юрий Новиков, начальник управления инвестиционно-банковского обслуживания, Россельхозбанка.
В декабре 2024 года, когда ключевая ставка может достичь своего пика в текущем цикле повышения, объем погашения облигаций ожидается на уровне более 1,5 триллиона рублей.
Управляющий директор АКРА Алексей Мухин сказал, что у компаний третьего эшелона ситуация пока «не фатальная» и на рынке есть достаточно ликвидности, хоть и по высоким ставкам.
Есть компании, которые уже сокращают свои инвестиционные расходы, и эффективнее управляют финансами, ведут переговоры с банками об открытии кредитных линий.
Однако Алексей Балашов, руководитель направления рынков долгового и долевого финансирования ЛОКО-Банка, напомнил 2008 год, когда кризис пришел из-за рубежа, и сначала в России все банки шли на встречу заемщикам, рефинансировали кредиты.
«Но один, скажем так, средний банк сказал, что нет, он ничего рефинансировать не будет, ему нужны только деньги. Рынок сложился за 2-4 недели», - сказал Балашов.
Он считает, что сейчас может возникнуть похожая проблема, и для некоторых заемщиков ликвидности для рефинансирования долгов «просто не будет».
«Мой прогноз, - дефолты будут, дефолтам быть... они будут во втором, в третьем эшелоне, по эмитентам, которых мы вообще даже сейчас не можем представить, потому что это будет лежать не в области кредитного риска, это будет лежать в области рефинансирования кредитов, а дальше просто это посыпется как снежный ком, как было в восьмом году», - сказал Балашов.
Он привел слова представителей Центрального банка о том, что банкротства неэффективных компаний возможны, но это «благо для экономики».
Новиков согласился, что банкротства будут, и по ряду облигаций возможны дефолты.
«Текущие ставки... допустим, в бумагах девелоперов или каких-то компаний с высоким левереджем, мы уже видим там доходности в 35-40%. То есть, риски дефолтов - частично уже в цене тех бумаг, которые сейчас обращаются на рынке», - сказал он.
Предрекла рост числа дефолтов на горизонте двух лет и управляющий директор по долговым рынкам капитала ИК Финам Мария Романцова:
«За последние два года мы видели порядка 40 дефолтов, включая технические, где-то на 10 миллиардов рублей. И мы видели их в разных грейдах, поэтому не только третий эшелон или второй эшелон подвержены этому риску».
«Похоронное бюро пока рано открывать, а если уж совсем эмитенты чувствуют, что как-то дела становятся плохи, то пусть приходят, поговорим об упражнениях реструктуризации, вспомним, как это было раньше», - сказал Алексей Офёркин, вице-президент, заместитель начальника департамента инструментов долгового рынка Газпромбанка.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
